文｜劉俊宏

編｜王一粟

在經(jīng)歷了一夜激烈的內(nèi)部討論后，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬最終還是在第二天“自證清白”。

面對“小鵬機器人藏著真人”的質(zhì)疑，小鵬哽咽著剪開了機器人的小腿，與《讓子彈飛》中的小六子一樣，證明了人形機器人IRON的“肚子里到底有幾碗粉”。

“最終更多人相信了我們，一定意義上推動了機器人行業(yè)的發(fā)展，所以我覺得這個決定是值得的，但我個人在機器人皮膚被剪開的那一刻是很難過的。”何小鵬說。

這場機器人“造假”風(fēng)波，反而夯實了小鵬的技術(shù)口碑。在短短幾天之后，小鵬又用財報向市場證明了，商業(yè)運營能力也在提升。

11月17日，小鵬汽車發(fā)布2025年第三季度財報，總營收為203.8億元，同比增長翻番。汽車交付11.6萬輛，創(chuàng)單季新高。雖然公司目前仍處于虧損狀態(tài)，經(jīng)營虧損為5.2億（Non-GAAP），環(huán)比收窄3.2億。但結(jié)合公司給出的12.5-13.2萬輛交付的第四季度指引看，小鵬距離扭虧為盈已經(jīng)指日可待。

12月1日，根據(jù)小鵬最新公布銷量的顯示，小鵬月度共交付36728輛新車，同比增長19%。今年以來，小鵬累計交付量達(dá)到391937輛車，同比增長156%。

今年的確是小鵬公司發(fā)展的“大年”。

在11月5日的小鵬科技日上，除了IRON機器人，小鵬接連發(fā)布第二代VLA大模型、Robotaxi等技術(shù)。兩周之后，小鵬又公布了小鵬X9的增程版本。根據(jù)第三季度財報電話會內(nèi)容顯示，小鵬接下來計劃在2026年一季度繼續(xù)推出3款超級電動增程產(chǎn)品，還將于2026全年再推出4款“一車雙能”的新車型。這代表著小鵬正在大步踏入增程市場。

“不管是技術(shù)，還是產(chǎn)品，我們都感覺小鵬正在‘涌現(xiàn)’。”一位小鵬內(nèi)部人士對光錐智能感慨。為了實現(xiàn)這一天，小鵬等待了實在太久。

從2022年G9失敗開始，重新執(zhí)掌公司的何小鵬重新梳理了所有發(fā)展方向。2023年的科技日上，小鵬開始強調(diào)AI代駕、汽車座艙系統(tǒng)、AI大模型應(yīng)用、機器人等一系列技術(shù)重心。同年7月，小鵬汽車和大眾汽車集團(tuán)宣布簽訂戰(zhàn)略技術(shù)合作框架協(xié)議。2024年，小鵬用MONA M03初步打贏了銷量翻身仗。面向未來，小鵬手上還有Robotaxi、出海、持續(xù)技術(shù)輸出、汽車產(chǎn)品線擴(kuò)張等一系列“手牌”可打。

“小鵬今年實現(xiàn)季度盈利的概率是99.999%”。何小鵬篤定地說。

蟄伏三年的小鵬，迎來了自己逆風(fēng)翻盤的時刻。

2025，小鵬汽車涌現(xiàn)

結(jié)合小鵬今年科技日和2025年第三季度財報的表現(xiàn)來看，小鵬整體賣車的基本面還不錯，在軟件（及汽車智能化相關(guān)）層面具有一定的行業(yè)稀缺性。

從營收環(huán)節(jié)看，第三季度小鵬收入分為汽車銷售收入和服務(wù)及其他收入兩塊，其中服務(wù)和其他收入大部分是來自大眾的技術(shù)服務(wù)費收入，兩邊對應(yīng)營收分別為180.5億和23.3億。其中在汽車銷售部分，本季度小鵬交付汽車為116007輛，環(huán)比增長12%，但銷售收入環(huán)比增長7%。兩邊增速不匹配的原因，主要是因為本季度小鵬促銷折扣加大，整體車型結(jié)構(gòu)價格下沉有關(guān)，導(dǎo)致小鵬單車均價環(huán)比下滑0.8萬元至15.6萬元。

在收入質(zhì)量上，小鵬還算是比較穩(wěn)健。

第三季度小鵬毛利率為20.1%，環(huán)比增長2.8個百分點。拆分來看，本季度由于小鵬單車均價下滑，導(dǎo)致賣車毛利率下滑1.2個百分點至13.1%。整體毛利率增長的原因，主要還是因為技術(shù)服務(wù)收入所致。這部分對應(yīng)的毛利率高達(dá)74.6%，意味著小鵬的技術(shù)輸出已經(jīng)幾乎不太需要占銷售成本了。

需要一提的是，本季度大眾擴(kuò)大了與小鵬的合作關(guān)系。雙方聯(lián)合開發(fā)的電子電氣架構(gòu)不僅將集成到大眾在中國市場純電車型平臺，也將部署到大眾在中國市場的燃油和插電混動車型平臺。這意味著，小鵬有望接下來收到更多技術(shù)服務(wù)費。

針對下一季度的表現(xiàn)，小鵬整體給出了一個215-230億收入的指引，對應(yīng)四季度汽車總交付量為12.5-13.2萬輛的預(yù)期。值得一提的是，在2025年四季度，小鵬將開啟一輪“一車雙能”的大新品周期。其中，最先上市的是今年11月的小鵬X9增程版，隨后小鵬將向市場投放更多增程汽車。

整體來看，小鵬目前的經(jīng)營狀態(tài)可以用蒸蒸日上來形容。汽車銷售穩(wěn)扎穩(wěn)打，來自大眾的技術(shù)服務(wù)費收入也算是比較穩(wěn)定。不過，這都還是小鵬蝶變的“開胃小菜”。除了汽車銷售主業(yè)外，小鵬近期公布了一系列物理AI領(lǐng)域的進(jìn)展。

在11月5日的小鵬科技日上，小鵬集中展示了第二代VLA大模型、Robotaxi、機器人IRON和飛行汽車的新進(jìn)展。

這些AI技術(shù)為基石的一系列成果的“涌現(xiàn)”，正是現(xiàn)在機器人公司追求的物理世界AI。

比如第二代VLA大模型，小鵬就打破了之前技術(shù)限制。

之前的VLA大模型的架構(gòu)中，語言（L，language）部分是視覺（V，vision）和行為（A，action）之間溝通的橋梁，整套技術(shù)架構(gòu)需要大模型要把“看”到的信息轉(zhuǎn)化成文字，然后執(zhí)行系統(tǒng)根據(jù)文字判斷接下來的操作。為了解決文字描述不能窮盡所有信息的缺陷，小鵬選擇在此基礎(chǔ)上進(jìn)行簡化。

第二代VLA大模型無需語言轉(zhuǎn)譯，直接實現(xiàn)從視覺信號到動作指令的端到端直接輸出。

不過，第二代VLA底層邏輯還是“基礎(chǔ)大模型對圖片信息暴力計算”的結(jié)果，對算力的要求非常高。所以小鵬才會在更高階的Ultra車型上配置2250TOPS的車端算力，模型參數(shù)量達(dá)數(shù)十億級（行業(yè)普遍為千萬級），推理效率提升 12 倍。

“你發(fā)現(xiàn)之前很多解決不了的難題，正在被新的方法論非常輕易地解決。”

正如何小鵬所總結(jié)。無論是智能汽車、自動駕駛、機器人或者是飛行汽車的智能駕駛，本質(zhì)上都是用AI解決現(xiàn)實場景中不同等級的復(fù)雜問題。

或許，這就是AI大模型時代獨有的魅力。實現(xiàn)核心技術(shù)突破之后，科技公司就能實現(xiàn)“攀登珠峰，沿途下蛋”。只是當(dāng)下的小鵬，抓住了技術(shù)落地的節(jié)奏

物理AI的每個節(jié)點，小鵬都抓準(zhǔn)了

翻看今年在智駕技術(shù)、智能汽車、Robotaxi和機器人賽道的進(jìn)展，可以說，小鵬在多個領(lǐng)域都交出了恰如其分的應(yīng)對策略。

比如，在差距被拉得越來越小的智駕行業(yè)，小鵬拿出了一個更貼近人類思考模式的新模型。

進(jìn)入智駕平權(quán)的2025年，隨著端到端技術(shù)普及，基本每一臺20萬元以上的智能汽車都標(biāo)配了城市NOA功能，高階智駕的實際體驗正在很難拉開差異。隨著小鵬在MONA M03 Max 上搭載了AI輔助駕駛系統(tǒng)，成為全球首款2萬美金以內(nèi)搭載AI輔助駕駛系統(tǒng)的車型， 標(biāo)志著高階智駕已經(jīng)不再稀缺。

造成這種情況的原因，其一是因為端到端技術(shù)極大加快了整個自動駕駛的研發(fā)流程。在數(shù)據(jù)閉環(huán)的前提下，智駕廠商只需要幾天就能迭代一個版本。

另一個原因，是VLA大模型的技術(shù)架構(gòu)非常簡單好用。之前智駕還需要針對道路標(biāo)識針對訓(xùn)練，現(xiàn)在支持多模態(tài)的大語言模型能直接轉(zhuǎn)譯圖像信息，采用VLA的智駕“普遍”都獲得了“思考”的能力。

“拿掉 ‘語言’ 的思路很符合第一性原理，它簡單、直接，是更極致的端到端，也很像人類開車和日常生活中的很多無需語言而暗含智能的 ‘直覺行為’。”小鵬自動駕駛負(fù)責(zé)人劉先明這樣解釋小鵬新模型和上一代的區(qū)別。

這種“更接近人類直覺的操作”有很多，例如智駕會在紅綠燈轉(zhuǎn)換之前，控制汽車“溜車”，進(jìn)一步提升了智駕行駛的平順性。

值得一提的是，第二代VLA大模型還能為小鵬帶來進(jìn)一步的商業(yè)化價值。目前，小鵬已宣布將第二代VLA大模型與圖靈AI芯片供應(yīng)給大眾等外部客戶。小鵬即將與地平線一樣，成為軟硬一體的智駕供應(yīng)商。

但光有技術(shù)不夠，汽車銷量才是實打?qū)嵉臉I(yè)績。

在汽車銷售方面，面對即將到來的智能汽車下行周期，小鵬則是早早用“一車雙能”的解題思路應(yīng)對。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年10月汽車銷售總量227萬輛，同比下降0.4%。雖然新能源汽車銷量繼續(xù)保持上漲姿態(tài)，同比增長7%，但汽車需求總量下滑趨勢正在初步顯現(xiàn)。

在此基礎(chǔ)上，由于過去幾年內(nèi)卷導(dǎo)致車企單車均價不斷降低，汽車行業(yè)總營收（社會零售）不斷下降。這導(dǎo)致，智能汽車廠商需要擴(kuò)張產(chǎn)品線，才能更好應(yīng)對下一輪的競爭。

對于之前做純電車型的小鵬來說，增程車無疑是最好的選擇。乘聯(lián)會秘書長崔東樹統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在不少傳統(tǒng)燃油車開始失去競爭力的價格段內(nèi)，增程車能填補不少純電車較為弱勢的銷量空間。

小鵬此前的產(chǎn)品體系，在車型和價格段覆蓋都比較完善，基本上除了豪華車型之外，小鵬都能做到充分覆蓋。

換句話說，小鵬于2026年大規(guī)模推出增程車產(chǎn)品，無異于“再造一個小鵬”。

而針對即將迎來擴(kuò)張的Robotaxi領(lǐng)域，小鵬抓住了這個關(guān)鍵節(jié)點，加碼投入力度。

在Q2財報會上，何小鵬表示，預(yù)計于2026年推出三款全棧自研量產(chǎn)Robotaxi車型，并啟動試運營的戰(zhàn)略規(guī)劃，非常貼合Robotaxi行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展節(jié)奏。小鵬Robotaxi采用了前裝量產(chǎn)的生產(chǎn)模式，能帶來成本優(yōu)化并且更容易實現(xiàn)規(guī)�；�落地。

梳理中國市場主要的Robotaxi玩家發(fā)展?fàn)顟B(tài)，不難發(fā)現(xiàn)，雖然Robotaxi在去年已經(jīng)完成了產(chǎn)品驗證，但廠商們在2025年大多處于積蓄資源、等待擴(kuò)張的狀態(tài)。頭部行業(yè)玩家們，已經(jīng)擁有了一定車輛規(guī)模和落地市場，但還不存在超高的規(guī)模壁壘。

在擴(kuò)張規(guī)模的臨界點，小鵬預(yù)計于2026年加入Robotaxi主戰(zhàn)場的操作，時間算是剛好合適。

除了汽車領(lǐng)域的精準(zhǔn)把控之外，作為具身智能賽道的新玩家，小鵬也交出了一份令人意外的成果展示。

目前，具身智能行業(yè)還處在非常早期的階段，當(dāng)行業(yè)中大多數(shù)還處于交付Demo的階段，小鵬機器人IRON的亮相，完成了一次驚艷的實力展示。

在具身智能預(yù)計大量走入“工作崗位”的2026年，小鵬也計劃機器人在年底完成規(guī)模量產(chǎn)，并率先落地于導(dǎo)覽和巡檢場景。何小鵬預(yù)計，小鵬機器人將在2030年銷量達(dá)到100萬臺，整體目標(biāo)與馬斯克差不多。

復(fù)盤以上四個領(lǐng)域的進(jìn)程，小鵬已經(jīng)在整個物理AI領(lǐng)域都取得了較為不錯的進(jìn)展，并且新技術(shù)和新產(chǎn)品都有望在中短期內(nèi)能兌現(xiàn)成商業(yè)價值。

理順重心，小鵬兌現(xiàn)AI成果

當(dāng)一家公司陷入危機中，靠最核心的產(chǎn)品定位重新驗證商業(yè)價值，這是科技巨頭們的來時路。

1995年，剛成立的英偉達(dá)立下雄心壯志，想做一個包含圖形功能在內(nèi)，主打“大而全”的芯片。但隨后經(jīng)營遇到滑鐵盧，公司資金鏈瀕臨斷裂，一度面臨倒閉。1997年，英偉達(dá)決定發(fā)布專注圖形性能的RIVA 128芯片。隨后，這款上市四個月實現(xiàn)百萬銷量的芯片，奠定了英偉達(dá)今天的芯片帝國。

小鵬至今的變化，追溯回原點，還是何小鵬在“G9事件”痛定思痛后，重新定位公司發(fā)展的結(jié)果。

2023年的小鵬科技日上，何小鵬重新將AI大模型定位為公司發(fā)展的主線。在這場發(fā)布會上，小鵬接連公布了XNGP的開城計劃、AI代駕功能、第五代智能座艙系統(tǒng)XOS天璣、AI大模型應(yīng)用、小鵬首款智能機器人、飛行汽車最新技術(shù)陸空一體式飛行汽車和分體式飛行汽車。

可以說，今天小鵬所有的AI成果，都是對過往構(gòu)想的延續(xù)和兌現(xiàn)。

在三年的變化中，何小鵬操刀了公司一系列組織架構(gòu)調(diào)整。在技術(shù)和產(chǎn)品的摸爬滾打中，小鵬一步步蹚過了一個又一個重要發(fā)展節(jié)點。例如，標(biāo)志小鵬重歸性價比和產(chǎn)品爆款打法的小鵬G6；幫小鵬打贏銷量翻身仗的MONA M03；跟大眾簽下合作，標(biāo)志著小鵬汽車智能化技術(shù)被國際大廠認(rèn)可。

“我對內(nèi)部的要求是走慢一點，把基礎(chǔ)工作做扎實一點，把產(chǎn)品力做好一點，把組織再想多一點，留出一些精力來練內(nèi)功，給自己更長的時間把技術(shù)做好。”

誠如何小鵬在2025開春的勉勵，眼見著，小鵬即將在2026年邁向全新的階段。

除了前文所述的產(chǎn)品和技術(shù)落地，出海也是小鵬接下來的重要目標(biāo)。

整個2025年，小鵬出海目標(biāo)為4.5-5萬輛，占到2025年總銷量比例10%-11%。在今年三季度，小鵬新增了56家海外門店，目前銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至全球52個國家和地區(qū)。預(yù)計到2026年下半年，小鵬將在海外推出完整的鯤鵬超級電動產(chǎn)品線（增程）。屆時，更符合海外能源基建的增程產(chǎn)品，預(yù)計將幫助小鵬汽車的出海進(jìn)展進(jìn)一步加快。

AI時代風(fēng)起云涌，小鵬已經(jīng)備好了船票，準(zhǔn)備擴(kuò)張一個更龐大的商業(yè)帝國。

       原文標(biāo)題 : 蟄伏三年之后，小鵬開始涌現(xiàn)