文/楊劍勇

12月5日，和而泰遭遇重挫，單日跌幅達(dá)10%，這一大跌恰逢摩爾線程啟動(dòng)上市進(jìn)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。要知道，因直接持有摩爾線程的股份，自2024年11月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)后，就引發(fā)市場炒作，最高市值曾一度達(dá)到560億，在資本市場上的表現(xiàn)是相當(dāng)亮眼。

公開資料顯示，和而泰持有摩爾線程410.5萬股，占總股本比例為0.87%，首日交易異常火爆。作為國產(chǎn)GPU第一股成為市場焦點(diǎn)，以650元價(jià)格開盤，全日成交額153億，換手率高達(dá)85.49%，最終以600.5元的價(jià)格收盤，漲幅425%，市值為2823億元。

以此計(jì)算，和而泰持有摩爾線程的市值為24.65億元，可以說投資收益頗豐。然而，不足1%的摩爾線程股份難以支撐和而泰如此高的估值，必然會(huì)引起巨大震蕩，蘊(yùn)藏一定的風(fēng)險(xiǎn)。

相較于歷史高位，和而泰的市值已減少百億，雖然仍然高達(dá)445億，但與其業(yè)務(wù)體量相當(dāng)?shù)耐匕罟煞莸氖兄祬s只有167億元。摩爾線程上市當(dāng)日，和而泰卻以10%的跌幅暴露出估值與業(yè)務(wù)體量脫節(jié)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，顯示出不足1%的持股比例顯然難以支撐，折射出資本市場對“概念炒作”的理性回歸。

從營收上來看，2025年前三季度，和而泰營收為82.69億元，同比增長17.47%，凈利潤為6億元，同比增長69.66%。拓邦股份營收81.87億元，同比增長6.34%；凈利潤為4.2億元，同比下降23.86%。

和而泰與拓邦股份，兩者無論從智能控制器出貨量以及營收規(guī)模來看，均是國內(nèi)智能控制器市場最具代表性的廠商。主要得益于AI大模型時(shí)代，各界利用大模型加速智能化升級，伴隨而來的是對智能控制器需求旺盛，由此展現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢。

整體來說，和而泰除了持有摩爾線程少量股份，引發(fā)資本追捧之外，自身所處行業(yè)市場規(guī)模也同樣蘊(yùn)含巨大潛力。

根據(jù)中產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)，2024年全球智能控制器市場為1.97萬億美元，2025年預(yù)計(jì)增長至2.05萬億美元。中國是全球智能控制器的重要制造基地和消費(fèi)市場，2024年市場規(guī)模3.8萬億元人民幣，近五年年均復(fù)合增長率達(dá)12.5%。2025年的市場規(guī)模有望達(dá)4.28萬億元。

只是，智能控制器市場規(guī)模龐大，比較分散，行業(yè)內(nèi)的公司規(guī)模整體較小。但國內(nèi)智能控制器廠商已然成為全球控制器行業(yè)的主力軍。

其中，和而泰在智能控制器行業(yè)深耕25年，依托在智能控制器行業(yè)多年的技術(shù)積淀，深度融合大數(shù)據(jù)、人工智能、移動(dòng)互聯(lián)及通訊等前沿技術(shù)，成功實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)設(shè)備的智能化升級。

目前，和而泰的智能化產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涉及智能家電、智能家居、智能穿戴及健康護(hù)理等�？蛻舾采w伊萊克斯、惠而浦、海爾、小米、蘇泊爾等家電廠商，以及蔚來、長安、賽力斯等汽車廠商。隨著行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，智能化技術(shù)升級的持續(xù)滲透，在主要客戶中的份額持續(xù)提升。

在人工智能時(shí)代的背景下，控制器需求增量、功能升級、形態(tài)變化，和而泰緊緊抓住行業(yè)發(fā)展周期，持續(xù)在汽車電子、工具及工業(yè)自動(dòng)化、人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域加大研發(fā)投入，順應(yīng)市場需求的同時(shí)，也為業(yè)績增長注入動(dòng)力。

最后，自2022年11月OpenAI推出ChatGPT后，將人工智能發(fā)展推向一個(gè)新高度，其DeepSeek的出現(xiàn)，因其低廉的成本及開源與卓越的性能，讓更多企業(yè)通過低成本部署AI應(yīng)用，從而驅(qū)動(dòng)AI商業(yè)化落地，使得整個(gè)AI生態(tài)都將受益。

與此同時(shí)，大模型不斷瘦身、輕量化的趨勢背景下，小模型將進(jìn)入更多端側(cè)設(shè)備，使得端側(cè)具備AI能力，各種端側(cè)AI設(shè)備紛紛涌現(xiàn)。隨著AI大模型持續(xù)發(fā)展，新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)和新模式不斷涌現(xiàn)，智能控制器的功能邊界更加廣闊，市場需求越來越大，對于深耕智能控制器的廠商來說，成長空間有望得到進(jìn)一步釋放。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家居等前沿科技。

       原文標(biāo)題 : 和而泰暴跌10%，持有0.87%摩爾線程股份難以支撐500億市值？