特朗普的關(guān)稅大棒再次揮向醫(yī)藥行業(yè)。

9月26日，特朗普在社交媒體宣布一項激進政策：自10月1日起，對所有品牌或?qū)＠�藥品征�?00%的關(guān)稅，除非該制藥公司已在美國啟動建廠（以“破土動工”或“在建”為準(zhǔn)）。

消息一出，資本市場風(fēng)聲鶴唳，不僅創(chuàng)新藥板塊應(yīng)聲下跌，CXO行業(yè)也集體受挫。然而，拋卻恐慌情緒因素會發(fā)現(xiàn)，這一針對創(chuàng)新藥的關(guān)稅政策，對具有前瞻性全球布局的CXO公司來說，基本無實質(zhì)影響，如以藥明康德為代表的龍頭企業(yè)其實已提前布局全球化產(chǎn)能。根據(jù)公開資料顯示，其美國特拉華州米德爾頓基地早已在2022年開工奠基，預(yù)計于2026年底正式運營。

地緣政策風(fēng)險不斷，而藥明康德早已布下應(yīng)對之局。

/ 01 /市場誤讀，藥明躺槍

CXO板塊應(yīng)聲下跌，原因在于市場擔(dān)心，特朗普要求藥企在美國建廠，否則加征100%關(guān)稅。但事實上，這種擔(dān)心明顯多余了。

一方面，這項政策的真實目標(biāo)是通過高額關(guān)稅，逼迫藥企將生產(chǎn)線遷回美國本土。今年以來，主流跨國藥企已陸續(xù)披露大額資本開支規(guī)劃，其中不乏美國本土產(chǎn)能建設(shè)相關(guān)安排。

若后續(xù)政策條款按照特朗普所說的“破土動工”或“在建”口徑執(zhí)行，這些大藥企有望憑借在美產(chǎn)能布局獲得關(guān)稅豁免。

另一方面，CXO行業(yè)也早已提前進行全球化布局，推進相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)。

早在2021年，藥明康德子公司合全藥業(yè)宣布在美國特拉華州米德爾頓建設(shè)含原料藥與制劑的一體化生產(chǎn)基地。這是其在美國建設(shè)的第二個基地，占地約77萬平方米，新基地一期預(yù)計將于2026年底投入運營。該基地能夠以更大的產(chǎn)能和更靈活的服務(wù)，滿足美國當(dāng)?shù)丶叭�球合作伙伴的新藥研發(fā)及生產(chǎn)需求。

顯然，恐慌情緒下，市場對藥明康德的擔(dān)憂忽視了其前瞻性布局。即使忽略上述政策落地面臨的重重阻礙，藥明康德憑借其美國基地，也能夠為其全球客戶提供本地化服務(wù)，不會受到所謂加征關(guān)稅的影響。

/ 02 /不可替代的全球供應(yīng)鏈韌性

地緣政治風(fēng)險下，每次稍有風(fēng)吹草動，市場便會對CXO行業(yè)憂心忡忡，但當(dāng)我們回歸產(chǎn)業(yè)本質(zhì)邏輯，最需要關(guān)注的核心問題只有一個，即全球藥企對CXO企業(yè)的依賴會不會消失。

答案自然是否定的。

核心在于，CXO誕生的根本原因是效率的提升，這是產(chǎn)業(yè)鏈成熟后所必然發(fā)生的事情。尤其是在美國醫(yī)保降價壓力下，藥企對效率的追求不降反增。藥明康德則憑借獨特的CRDMO一體化模式，在動蕩不安的外部環(huán)境中，依然實現(xiàn)業(yè)績高增長、在手訂單持續(xù)創(chuàng)新高。

當(dāng)然，商業(yè)模式優(yōu)勢之外，藥明康德穩(wěn)定的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，為其構(gòu)建了強大的抗風(fēng)險韌性。

由于地緣政治風(fēng)險加劇，藥企對“供應(yīng)鏈穩(wěn)定性”的需求空前強烈，而藥明康德從一開始就服務(wù)全球客戶，前瞻性進行全球產(chǎn)能布局。

近10年，其不斷在歐洲、美國和亞太地區(qū)投資新的基地，以更好地賦能全球客戶。其位于瑞士庫威的基地近期完成了擴建，口服制劑產(chǎn)能翻倍；其在美國特拉華州米德爾頓的制劑研發(fā)和生產(chǎn)基地，預(yù)計2026年底投入運營；在亞太地區(qū)，其新加坡基地一期預(yù)計2027年將投入運營。

顯然，藥明康德早已將自身嵌入全球醫(yī)藥創(chuàng)新。這種全球化的布局，能夠使其幫助客戶規(guī)避單一地區(qū)政策波動的影響，也讓自己可持續(xù)運營，更加從容應(yīng)對各類不確定風(fēng)險。

/ 03 /總結(jié)

事實上，此前發(fā)酵更甚的美國《生物安全法案》結(jié)局，早已告訴了我們，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的全球化進程不會因政治口號而逆轉(zhuǎn)。創(chuàng)新效率與成本的雙重約束下，真正不可替代的CXO企業(yè)，不會在關(guān)稅風(fēng)暴中倒下。

       原文標(biāo)題 : 創(chuàng)新藥加征100%關(guān)稅，藥明康德躺槍？