過去，醫(yī)美上游企業(yè)絕對是讓人羨慕的存在：愛美客、華熙生物們被稱為“醫(yī)美茅臺”，在產業(yè)鏈中牢牢掌握話語權，毛利率、凈利率雙高。

但很顯然，這樣的日子已一去不復返。最近發(fā)生的兩件事，充分映射了這一點。

首先是童顏針價格戰(zhàn)。新氧憑一己之力把上萬元的產品拉到千元級別，還與上游正面沖突；普麗妍隨即發(fā)布官微聲明，直指部分機構產品“不真”。

第二件事是，華熙生物被曝將員工公積金繳納比例從12%下調至5%，并暫停節(jié)日禮金。背后自然是公司業(yè)績持續(xù)下滑的生存困境。

顯然，上游企業(yè)不僅話語權減弱，日子也愈發(fā)艱難。消費需求下降固然是重要原因，但核心仍是上游生存邏輯的改變——過去“躺賺”的時代，再也回不來了。

/ 01 /消費的寒冬

醫(yī)美上游企業(yè)日子不好過，一個直接因素是：消費的寒冬。

一切早有預兆。2024年，醫(yī)美龍頭愛美客營收增速從降至個位數(shù)，華熙生物凈利潤下滑71%，眼科龍頭愛爾眼科營收增速僅1.58%……

巨頭們集體失速，但當時市場更多是將之視為短期調整。不過，從今年來看，消費醫(yī)療均處于加速下滑的狀態(tài)。

原因也不難理解。消費醫(yī)療，尤其是醫(yī)美，本質上是醫(yī)療行為，但由于受人主觀驅動力、個人可支配收入等因素的影響，其又有很強的可選消費屬性。當經(jīng)濟持續(xù)疲軟，收入縮水，中產階級消費信心明顯受挫，醫(yī)美、化妝品這種可選消費，本身也應當歸于收緊范疇內。

這也是目前正在發(fā)生的。正如愛爾眼科所說，這是充滿挑戰(zhàn)的一年，經(jīng)濟環(huán)境復雜嚴峻，國際局勢風云莫測，國內經(jīng)濟下行壓力加大、消費增長乏力。

伴隨而來的，必然是消費醫(yī)療營收和利潤的增長失速。然而，對于醫(yī)美上游企業(yè)來說，遭遇的又不僅僅是消費的滑坡。

/ 02 /牌照邏輯不在

曾幾何時，醫(yī)美上游企業(yè)是說一不二的存在。

核心邏輯在于，上游行業(yè)集中度高，一方面源于高技術門檻、高研發(fā)投入形成的強進入壁壘，另一方面醫(yī)用材料上市需獲得監(jiān)管批準（即“牌照”），雙重因素導致供給稀缺，進而讓上游掌握了絕對主導權。

對于醫(yī)美機構來說，產品柜里的品類直接決定盈利空間。為搶奪熱門產品首發(fā)權，機構往往需付出更高成本，這也催生了上游企業(yè)的極高盈利能力。

但在內卷加劇的行業(yè)環(huán)境下，曾經(jīng)稀缺的“牌照”已逐漸走向泛濫，童顏針領域便是典型例證。11月7日，橫店集團旗下微度醫(yī)療的童顏針產品獲批，成為國內第十款獲批的同類產品，而華東醫(yī)藥、尚禮生物等企業(yè)的相關產品仍在審批隊列中。隨著供給大幅增加，行業(yè)正從早期的“稀缺溢價”階段，加速向“充分競爭”階段轉變。

經(jīng)濟學基本規(guī)律告訴我們，價格由供需關系決定。供給端持續(xù)擴容，價格下行自然不足為奇。在此邏輯下，圣博瑪、新氧等企業(yè)接連出手，將童顏針價格從1萬+拉至千元級別。

考慮到未來供給還會增加，這場價格戰(zhàn)，或許才剛剛拉開序幕。

/ 03 /話語權被削弱

上游話語權的削弱，一方面源于自身內卷導致稀缺性不再，另一方面則來自中游機構的意識覺醒。

過去，中游機構要看上游臉色“吃飯”；如今，頭部機構正試圖憑借規(guī)模優(yōu)勢，玩轉“集采”模式。

朗姿股份上半年毛利率提升的核心邏輯，便在于集中采購的推進。其半年報數(shù)據(jù)顯示：上半年整體集采率達91.5%，其中主材集采率94%；輔材集采率70%，同比提升27%；藥品集采率41%，同比提升11%；整體采購降價率為9.1%。

值得注意的是，醫(yī)美行業(yè)的顯著特征是市場高度分散。據(jù)美團數(shù)據(jù)，目前89%的醫(yī)美機構為單店經(jīng)營。

但這一格局下，已有玩家盯上供應鏈管理的商機。新氧、京東旗下的醫(yī)美門店均是如此——在自主門店跑通模式后，通過開放加盟擴大規(guī)模，進而形成供應鏈輸出能力。

盡管最終效果尚待觀察，但可以明確的是，中游機構對上游話語權的稀釋，仍將持續(xù)推進。

/ 04 /總結

從種種跡象來看，即便消費需求回暖，醫(yī)美上游企業(yè)也難回往日榮光。

根源在于行業(yè)生存邏輯已發(fā)生根本性轉變：從過去的絕對主導地位，到如今既要應對自身內卷加劇的壓力，又要直面中游機構的話語權挑戰(zhàn)，多重因素疊加下，上游的利潤率注定難以重現(xiàn)昔日高位。

因此，對于醫(yī)美上游企業(yè)來說，當下最核心的課題，不僅是適應需求波動期的市場環(huán)境，更要在話語權弱化后，完成自身角色與戰(zhàn)略定位的重新校準。

       原文標題 : 醫(yī)美上游的生存邏輯變了