科技估值尚待發(fā)掘

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng) 徐川

編輯 | 歐陽(yáng)文

近日，在資本市場(chǎng)的汽車(chē)板塊，廣汽集團(tuán)（601238.SH）以?xún)刹�凌厲的漲停行情成為絕對(duì)焦點(diǎn)。11月24日，公司股價(jià)以一字漲停開(kāi)盤(pán)，報(bào)收 8.36 元，89 萬(wàn)手封單將漲停板牢牢鎖定；時(shí)隔三日，11月28日上午10時(shí)05分，該股再度放量漲停，收盤(pán)價(jià)攀升至9.25元，單日成交額激增至20.63億元，總市值突破943億元，H 股同步大漲逾16%。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，短短五個(gè)交易日內(nèi)，廣汽集團(tuán) A 股累計(jì)漲幅達(dá)31.01%，南向資金罕見(jiàn)連續(xù)加倉(cāng)，使其近一個(gè)月首次躋身港股通成交活躍榜。這場(chǎng)資本市場(chǎng)的狂歡并非偶然，在股價(jià)異動(dòng)的背后，是全固態(tài)電池量產(chǎn)突破、市場(chǎng)化改革深化與生態(tài)布局落地形成的共振效應(yīng)，更標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)這家老牌車(chē)企的估值邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

漲停全景圖與資金動(dòng)向解碼

廣汽集團(tuán)的股價(jià)爆發(fā)始于11月21日廣州車(chē)展釋放的重磅信號(hào)。當(dāng)日，董事長(zhǎng)馮興亞宣布番禺全固態(tài)電池中試產(chǎn)線正式投產(chǎn)，這一消息成為股價(jià)啟動(dòng)的“導(dǎo)火索”。

三個(gè)交易日后的11月24日，市場(chǎng)情緒集中釋放，公司股價(jià)以漲停價(jià)開(kāi)盤(pán)，早盤(pán)僅38分鐘成交額便達(dá)4.85億元，封單規(guī)模始終維持在8.92億元以上，顯示資金對(duì)利好消息的強(qiáng)烈認(rèn)可。

短暫休整兩個(gè)交易日后，第二波漲停行情于11月28日上演。與前次一字漲停的不同，此次漲停呈現(xiàn)放量突破特征：開(kāi)盤(pán)價(jià)8.39元，盤(pán)中最低下探8.3元，經(jīng)歷短暫震蕩后快速拉升封板，全天振幅達(dá)11.30%，換手率升至1.72%。截至收盤(pán)，封單最高達(dá)96萬(wàn)手，對(duì)應(yīng)資金規(guī)模約11.2億元，反映出場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)意愿持續(xù)升溫。

從資金流向看，機(jī)構(gòu)與散戶(hù)形成罕見(jiàn)共識(shí)。交易所數(shù)據(jù)顯示，11月28日漲停當(dāng)日，大單資金凈流入超12億元，其中機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位凈買(mǎi)入占比達(dá)35%。南向資金的動(dòng)向更具風(fēng)向標(biāo)意義，作為長(zhǎng)期價(jià)值投資的代表，其連續(xù)加倉(cāng)行為打破了此前對(duì)廣汽集團(tuán)的觀望態(tài)度，印證了利好消息的權(quán)威性與可持續(xù)性。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，股價(jià)異動(dòng)期間，廣汽集團(tuán)密集釋放的利好信號(hào)形成“組合拳”。技術(shù)層面，除全固態(tài)電池產(chǎn)線投產(chǎn)外，國(guó)內(nèi)首臺(tái)芯片設(shè)計(jì)100%國(guó)產(chǎn)化的智能新能源汽車(chē)昊鉑GT-攀登版于廣州成功下線，填補(bǔ)了自主品牌在核心芯片領(lǐng)域的空白。

產(chǎn)品層面，11月25日，與京東、寧德時(shí)代聯(lián)合打造的“國(guó)民好車(chē)”埃安UT super啟動(dòng)首批交付，副總經(jīng)理黃永強(qiáng)透露訂單量“遠(yuǎn)超預(yù)期”，打消了市場(chǎng)對(duì)其新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的疑慮。

生態(tài)布局的落地進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心。11月26日，廣汽集團(tuán)聯(lián)合Rokid發(fā)布基于智能眼鏡的車(chē)載全場(chǎng)景技術(shù)，突破傳統(tǒng)車(chē)載交互局限，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程車(chē)控、全場(chǎng)景導(dǎo)航等創(chuàng)新應(yīng)用；同日，旗下華望半導(dǎo)體與佛吉亞座椅合資成立華瑞汽車(chē)科技，注冊(cè)資本4000萬(wàn)元，完善汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)鏈布局。

多重利好的疊加效應(yīng)，使得資金對(duì)廣汽集團(tuán)的關(guān)注度持續(xù)升溫，最終轉(zhuǎn)化為股價(jià)的連續(xù)突破。

估值邏輯重構(gòu)三大核心驅(qū)動(dòng)力

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，全固態(tài)電池的量產(chǎn)進(jìn)展是此次估值重構(gòu)的核心引擎。廣汽集團(tuán)在番禺建成的國(guó)內(nèi)首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線，成功打通全流程制造工藝，率先實(shí)現(xiàn)60Ah以上車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品批量生產(chǎn)，這一突破使公司在下一代動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)中搶占了先機(jī)。

該技術(shù)的核心優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在能量密度+安全性的雙重突破。采用“第三代海綿硅負(fù)極+高面容量固態(tài)正極”組合，電池能量密度提升至400Wh/kg，較當(dāng)前主流液態(tài)鋰離子電池高出50%，可支撐整車(chē)?yán)m(xù)航突破1000公里，從根本上解決新能源汽車(chē)的續(xù)航焦慮。

安全性方面，通過(guò)高強(qiáng)致密復(fù)合電解質(zhì)膜技術(shù)，電池可承受200℃熱箱測(cè)試而無(wú)熱失控，在針刺、裁切、零下78℃干冰浸泡等極端條件下均表現(xiàn)穩(wěn)定，達(dá)到車(chē)規(guī)級(jí)最高安全標(biāo)準(zhǔn)。

與行業(yè)競(jìng)品相比，廣汽的進(jìn)度處于第一梯隊(duì)。國(guó)內(nèi)上汽、長(zhǎng)安等車(chē)企雖計(jì)劃2026年實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池量產(chǎn)，但尚未有中試產(chǎn)線投產(chǎn)的公開(kāi)報(bào)道；國(guó)際市場(chǎng)上，豐田計(jì)劃2027年量產(chǎn)，寶馬仍處于2025年路試階段，廣汽的產(chǎn)業(yè)化速度已實(shí)現(xiàn)國(guó)際領(lǐng)先。

更關(guān)鍵的是，公司明確2026年將該技術(shù)搭載于昊鉑高端車(chē)型，形成技術(shù)突破-量產(chǎn)落地-市場(chǎng)驗(yàn)證的清晰路徑，這正是資本市場(chǎng)最認(rèn)可的成長(zhǎng)邏輯。

2025年11月，廣汽集團(tuán)公布新一屆市場(chǎng)化選聘高管團(tuán)隊(duì)，包括總經(jīng)理閤先慶在內(nèi)的核心管理成員均具備豐富的市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，這與傳統(tǒng)國(guó)企的人事任命模式形成鮮明對(duì)比，向市場(chǎng)傳遞出以市場(chǎng)為導(dǎo)向的強(qiáng)烈信號(hào)。

產(chǎn)品戰(zhàn)略的清晰化進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心。根據(jù)規(guī)劃，2026年廣汽將推出9款新車(chē)型，覆蓋傳祺、埃安、昊鉑三大自主品牌，其中與華為聯(lián)合打造的高端品牌啟境首款車(chē)型將于明年6月上市，搭載L3級(jí)智能駕駛架構(gòu)，形成中低端走量、高端樹(shù)品牌的產(chǎn)品矩陣。這種差異化布局，有效規(guī)避了新能源汽車(chē)市場(chǎng)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

從“制造估值”到“科技估值”

此次股價(jià)異動(dòng)的本質(zhì)，是市場(chǎng)對(duì)廣汽集團(tuán)估值邏輯的重新定價(jià)。在此之前，投資者多以傳統(tǒng)汽車(chē)制造商的視角評(píng)估其價(jià)值，核心關(guān)注指標(biāo)為產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)、毛利率與合資品牌貢獻(xiàn)，估值水平長(zhǎng)期受制于燃油車(chē)業(yè)務(wù)下滑的壓力。

但全固態(tài)電池的突破徹底改變了這一認(rèn)知。資本市場(chǎng)開(kāi)始以科技公司的估值審視廣汽：參考寧德時(shí)代、比亞迪等企業(yè)在電池技術(shù)突破期的估值溢價(jià)，固態(tài)電池作為下一代動(dòng)力電池的核心方向，其產(chǎn)業(yè)化能力對(duì)應(yīng)的估值增量遠(yuǎn)超傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)。

中信證券研報(bào)指出，隨著鋰價(jià)預(yù)期上調(diào)至12萬(wàn)元/噸，具備固態(tài)電池技術(shù)儲(chǔ)備的車(chē)企將獲得額外估值加成，這也是廣汽獲得資金青睞的重要背景。

從行業(yè)對(duì)比看，廣汽集團(tuán)市值仍具提升空間。同為固態(tài)電池第一梯隊(duì)的上汽集團(tuán)市值已突破1500億元，而廣汽在技術(shù)進(jìn)度（2026年量產(chǎn)）與能量密度（400Wh/kg）上并不遜色，隨著量產(chǎn)落地，估值有望進(jìn)一步向行業(yè)龍頭靠攏。

廣汽集團(tuán)的兩波漲停行情，本質(zhì)上是資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)車(chē)企技術(shù)轉(zhuǎn)型的一次價(jià)值重估。全固態(tài)電池產(chǎn)線的投產(chǎn)如同打開(kāi)估值枷鎖的鑰匙，市場(chǎng)化改革與生態(tài)布局則為估值提升提供了可持續(xù)的支撐。股價(jià)數(shù)字的變化，更是市場(chǎng)從“看存量業(yè)績(jī)”到“看增量技術(shù)”的認(rèn)知轉(zhuǎn)變。

對(duì)于投資者而言，這場(chǎng)估值重構(gòu)的進(jìn)程才剛剛開(kāi)始。2026年將成為關(guān)鍵驗(yàn)證期：全固態(tài)電池能否如期裝車(chē)、昊鉑車(chē)型能否實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量突破、市場(chǎng)化改革能否轉(zhuǎn)化為盈利增長(zhǎng)，這些問(wèn)題的答案將決定廣汽集團(tuán)的估值天花板。正如番禺行動(dòng)所傳遞的改革決心，這家擁有六十余年歷史的車(chē)企，正在用技術(shù)創(chuàng)新與機(jī)制變革書(shū)寫(xiě)新的發(fā)展篇章，而資本市場(chǎng)的反應(yīng)，或許只是這場(chǎng)轉(zhuǎn)型大戲的序幕。

END

       原文標(biāo)題 : 廣汽集團(tuán)估值邏輯迎范式升級(jí)